von Tom Scriven

In den letzten zehn Jahren habe ich sowohl die vielversprechenden als auch die komplexen Aspekte von Investitionen in afrikanische Unternehmen erlebt. Bei RPCK Rastegar Panchal berate ich Unternehmen, die das Investitions- und Social Impact Potenzial lokaler Unternehmen auf dem ganzen Kontinent erkannt habe. Zuvor war ich General Counsel und bin nach wie vor Partner bei RENEW LLC, einem Unternehmen, das zusammen mit einer Gruppe von Angel-Investoren in Ostafrika investiert.

In diesen Funktionen und durch Gespräche mit dem wachsenden Netzwerk von Investoren in Afrika habe ich eine Liste von 7 Lektionen zusammengestellt, von denen ich hoffe, dass sie für andere hilfreich sind. Um diese 7 Lektionen verständlich zu erklären, ist es wichtig, auch den Kontext, in dem sie entstanden sind, kurz zu erläutern.

Die Chancen

Für internationale Investoren eröffnen kleine und mittlere Unternehmen (KMUs) in Afrika zahlreiche Möglichkeiten, vor Ort etwas zu bewirken und finanzielle Erträge zu erzielen.

• KMUs stellen in ganz Afrika ein weitgehend unerschlossenes Segment dar. Sie machen fast 80 % der Unternehmen aus, die am besten in der Lage sind, schnell wachsende, aber oft unterversorgte Verbraucherklassen zu versorgen.
• In Afrika gibt es viele Möglichkeiten, etwas zu bewirken, denn 1 Dollar, der in ein KMU investiert wird, generiert zusätzliche 13 Dollar in der jeweiligen Gemeinde. Besonders dringend ist es, die Arbeitslosigkeit und Armut zu bekämpfen, die durch COVID-19 und die unverhältnismäßigen Auswirkungen der Pandemie, besonders auf Frauen, verursacht wurden.

Afrikanische KMUs können für Investoren, die bereit sind, sich den regulatorischen, praktischen und manchmal auch geopolitischen Herausforderungen der Geschäftstätigkeit in Afrika zu stellen, attraktive Renditen erzielen. Trotz der Aufmerksamkeit, die KMU-Investitionen erhalten haben, sind sie jedoch nichts für schwache Nerven. Die folgenden Lektionen zeigen einige Tricks auf, mit denen Investoren diese Herausforderungen gemeistert und dabei bemerkenswerte Gewinne für ihre Investitionen und die Gemeinschaften, in denen ihre Portfoliounternehmen tätig sind, erzielt haben.

7 Takeaways

Lektion 1: Unterschätzen Sie die einfachen Unternehmen nicht.

Es kann ausländischen Investoren in Afrika leicht passieren, dass sie Unternehmen übersehen, die die schnell wachsenden Massenmärkte des Kontinents mit Low-Tech- oder anderen konventionellen Produkten und Dienstleistungen beliefern. Technologisch fortschrittlichere Produkte wie Solarprodukte oder Wasserfiltersysteme bieten zwar Effizienzgewinne für die Nutzer und höhere Gewinnspannen für die Hersteller, sind aber möglicherweise für den lokalen Markt nicht angemessen bepreist, für das örtliche Umfeld unpraktisch oder haben sich nicht durchgesetzt. Selbst etwas, das nicht als fortschrittliche Technologie angesehen wird, wie z. B. mit teuren Zusatzstoffen angereichertes Tierfutter, kann auf Akzeptanzprobleme stoßen. So haben Landwirte in Ländern wie Äthiopien in der Vergangenheit beim Kauf von Futtermitteln gezögert, da sie die Vorteile nicht erkannt haben, die sich oft nur in Verbindung mit dem Herdenmanagement ergeben. Auch der Mangel an geeigneten Vertriebskanälen stellt in diesem und vielen anderen Fällen eine Herausforderung für eine rasche Marktdurchdringung dar.

Zwar gibt es Möglichkeiten, fortschrittliche Technologien einzuführen, die bestehende Produktangebote schnell verdrängen, wie wir es bei den Mobiltelefonen gesehen haben (es wird erwartet, dass die Afrikaner bis 2022 eine Milliarde Mobiltelefone besitzen werden), jedoch erfordert die Einführung in der Regel erhebliche Investitionen in die erforderliche Infrastruktur und die Lieferketten, sowie in Werbung oder andere Formen der Marktaufklärung. In der Zwischenzeit haben Investoren, die in Unternehmen investiert haben, die einen größeren, etablierteren Markt mit konventionelleren Produkten bedienen, wie Konsumgüter, Einzelhandel, Getränke und Gesundheitswesen, bereits beträchtliche Renditen erzielt [1].

Lektion 2: Streben Sie nach hohen finanziellen Erträgen, aber verlangen Sie Zwischenzahlungen, um moderate Gewinne zu erzielen.

Die meisten Private-Equity- und Risikokapital-Investoren rechnen auf lange Sicht mit einem erfolgreichem Ausstieg. Allerdings ist die nahe Zukunft ebenso wichtig, vor allem auf den afrikanischen Kapitalmärkten, wo Exits durch strategische Verkäufe selten und Börsengänge noch seltener sind. In Anbetracht dieser Tatsache sollten Sie Investitionen so strukturieren, dass Zwischenzahlungen erforderlich sind. Verlangen Sie beispielsweise bei einem Wandeldarlehen Zahlungen auf den Schuldschein, auch wenn es sich nur um einen bescheidenen Zinsbetrag handelt. Die einkommensabhängige Finanzierung ist eine weitere gute Option. Die Einführung eines Elements der Selbstliquidation in Investitionen durch diese oder andere Strukturen bietet die folgenden Vorteile:

1. Realisation von Renditen während der Laufzeit, anstatt von einem einzigen „Home-Run“-Ereignis bei Fälligkeit abhängig zu sein.
2. Der Unternehmer gewöhnt sich daran, Zahlungen zu leisten, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, später größere Zahlungen zu erhalten.

Lektion 3: Sichern Sie sich die Möglichkeit, weitere Investitionen machen zu können

Auch wenn Unternehmer nur ungern ihr Eigenkapital durch weitere Investitionen verwässern, müssen sich Investoren diese Option offenhalten. Wenn möglich, sollten Sie in die Vertragsbedingungen das Recht aufnehmen, zusätzliches Kapital bereitzustellen, wenn das Unternehmen es braucht.

Lektion 4: Erkennen Sie, dass auch Impact-neutrale Unternehmen durch betriebliche Veränderungen nach der Investition, einen bedeutenden social impact erzielen können.

Prüfen Sie Investitionsmöglichkeiten unbedingt anhand der Grundlage Ihrer Impact Kriterien. Wenn Sie sich jedoch so sehr an diese Kriterien halten, dass Sie Unternehmen ausschließen, die diese Kriterien nicht erfüllen, kann sich Ihr Dealflow erheblich verringern. Impact Screening kann auch die Wirkung unterschätzen, die durch betriebliche Veränderungen nach der Investition erzielt werden kann.

Betrachten wir das geschlechtsspezifische Investieren als Beispiel. In bestimmten Regionen oder Kulturen, in denen Frauen in der Vergangenheit keine Unternehmen besaßen oder Führungspositionen innehatten, fällt es Investoren möglicherweise schwer, Unternehmen zu finden, die von einer Frau geführt werden. Selbst dort, wo dies nicht der Fall ist, sind Unternehmerinnen möglicherweise vorsichtiger als ihre männlichen Kollegen, wenn es darum geht, Private-Equity-Investoren zu gewinnen. Auch wenn eine geschlechtsspezifische Investitionsstrategie in bestimmten Regionen angemessen sein mag, kann es bei einer allgemeinen oder pauschalen Anwendung dazu führen, dass das Ziel Frauen zu unterstützen grob verfehlt wird.

Wie können Sie also die gesellschaftliche Gleichstellung von Frauen fördern, wenn die Suche nach qualifizierten Transaktionen eine Herausforderung darstellt? Ziehen Sie in Erwägung, ein Unternehmen, das ursprünglich nicht die Impact Kriterien erfüllt, in ein Unternehmen umzuwandeln, das diese erfüllt. Investieren Sie nicht nur in von Frauen geführte Unternehmen, sondern suchen Sie auch nach Möglichkeiten, mit Unternehmen zusammenzuarbeiten, die sich in männlicher Hand befinden, aber sich verpflichten, mehr Frauen einzustellen, sie für die Übernahme von Führungsaufgaben zu qualifizieren und ihnen eine Kapitalbeteiligung zu gewähren, um sie in die Führungsetage des Unternehmens zu bringen. Auf diese Weise erschließen Sie neue Möglichkeiten, um die gewünschten Erfolge für Frauen nach der Investition zu erzielen.

Lektion 5: Die Stärke der Partner nutzen.

Diese Lektion ist für jeden, der in Afrika investiert, eine Art „Softball“. Dennoch ist der Aspekt, der sich auf soziopolitische Szenarien bezieht, die sich so sehr von unseren eigenen unterscheiden, erwähnenswert. Der Aufbau von unterstützenden Beziehungen zu den folgenden Partnern, an die Sie sich bei Bedarf wenden können, ist der Schlüssel zu erfolgreichen Investitionen in KMUs:

• Banken – um Kredite zu sichern, Zugang zu Devisen zu erhalten und Investitionserlöse zu repatriieren.
• Regierungsbeamte – um Genehmigungen zu erhalten, Unterstützung für Gesetzes- oder Regulierungsänderungen zu bekommen und eine vertrauenswürdige Anlaufstelle zu haben, wenn Sie auf Korruption stoßen.
• Die KMU-Gemeinschaft – um Talente anzuwerben, lokale Rückschläge gegen Ausländer zu vermeiden oder um hilfsbereite Hände zur Seite zu haben (z. B. wenn Regenfälle die einzige Straße zu einer von Ihnen finanzierten Fabrik unterspülen).

Lektion 6: Exit mit Weitsicht und Anstand.

Erkennen Sie heikle Punkte, die einen Exit gefährden könnten, und ergreifen Sie Maßnahmen, um diese zu beseitigen. Ihr Plan für die Veräußerung Ihrer Investition sollte aufsichtsrechtliche Bedenken, die Rückführung von Geldern und die Erwartungen der Gründer und anderer Anteilseigner miteinbeziehen.

• Erleichtern Sie anderen den Weg, in das Unternehmen zu investieren. Ein Vorschlag, der sich speziell auf KMU-Investitionen in Frontier-Märkten bezieht, ist die Einführung einer Holdinggesellschaft in einer den Investoren vertrauten Rechtsordnung (z. B. Delaware oder Mauritius).
• Erstellen Sie eine Übersicht über die Renditen, auch wenn diese nur gering ausgefallen sind (siehe Lektion 2).
• Ihre Möglichkeit, aus dem Unternehmen auszusteigen, hängt oft davon ab, wie gut Ihre Beziehungen zu den Gründern und oft auch zu deren erweiterten Familienkreis sind. Es ist von entscheidender Bedeutung, dass Sie sich alle über den Zeitpunkt des Ausstiegs einig sind. Selbst wenn ein attraktives Angebot auf dem Tisch liegt, wollen Unternehmer zu gegebener Zeit vielleicht nicht aus einem von ihnen gegründeten Unternehmen aussteigen. Möglicherweise zögern sie auch, Fremde in ihre Gemeinschaft einzuführen. Planen Sie diese Möglichkeit vor der Investition ein, bauen Sie sie in die Rechtsdokumente ein und überprüfen Sie den Plan dann regelmäßig. Der Plan kann z. B. vorsehen, dass der Gründer nach einem Verkauf weiterhin eine Rolle im Unternehmen spielt.

Lektion 7: Risiken durch Mischfinanzierungen verringern.

Die Transaktionskosten von KMU-Investitionen in Afrika machen die meisten Geschäfte für Investoren – insbesondere in Unternehmen in lokalem Besitz – wirtschaftlich ungünstig. Diese Kosten ergeben sich hauptsächlich aus geschäftsbezogenen Aspekten (Bereitschaft eines Unternehmens, mit Investoren in Kontakt zu treten), aus der Komplexität bürokratischer staatlicher Verfahren und aus zusätzlichen Risiken, mit denen KMUs häufig aufgrund begrenzter Sicherheiten und fehlendem Zugang zu angemessenem Kapital konfrontiert sind (z.B. Handelsfinanzierung).

Philanthropische und staatliche Fonds mit Schwerpunkt auf internationaler Entwicklung stellen zunehmend Mischfinanzierungen zur Unterstützung von Impact Investments bereit. Diese Mischfinanzierung hat verschiedene Formen angenommen, darunter Erstausfallversicherungen, andere Garantieeinrichtungen, Designfinanzierung, Zuschüsse für technische Hilfe und Co-Investments unter dem Marktniveau. RENEW hat mehrere Blended-Finance-Projekte zur Unterstützung seiner Investitionen in Ostafrika entwickelt und berichtet, dass ein Dollar an Blended-Finance-Mitteln, der einer Investitionsfirma zur Verfügung gestellt wird, im Durchschnitt zu 7 Dollar an privatem Folgekapital führt. Dies deutet darauf hin, dass Blended-Finance eine große Chance bietet, zusätzliche Kapitalquellen für KMU-Investitionen zu erschließen.

Teilen Sie Ihre eigenen Erfahrungen

Kommen Ihnen diese Erlebnisse bekannt vor? Stimmen sie mit Ihren Erfahrungen überein? Haben Sie eigenen Erfahrungen, die Sie mit anderen teilen können möglicherweise für einen Folgebeitrag mit gemeinsamen Antworten? Wenn ja, können Sie sich gerne unter tom.scriven@rpck.com oder auf LinkedIn melden und Ihre persönlichen Erfahrungen teilen. Indem wir die Erkenntnisse weitergeben, die wir auf der kurvenreichen und manchmal holprigen Straße der KMU-Investitionen in Afrika gewonnen haben, können wir das Investitions- und Wirkungspotenzial, das dieser Weg bietet, weiter ausschöpfen.

Über Tom Scriven

Tom Scriven ist Senior Counsel und Leiter des RPCK Office in Denver, wo er Unternehmen in der Früh- und Wachstumsphase, Investmentfirmen, Fondsmanager und Stiftungen berät. Er ist ein erfahrener Transaktionsanwalt, ehemaliger General Counsel und geschäftsführender Gesellschafter einer in Afrika tätigen Investmentfirma, Vorsitzender von Verwaltungsräten und Angel Investor.

Sehen Sie sich die Biografie von Tom an