Am 16.3.2021 hat Chintan Panchal zusammen mit angesehenen Führungskräften wie Laurie Spengler, Rana Joy Basu und Lynn Roland, auf der „esela Virtual 21“-Konferenz, bei einer Podiumsdiskussion über Impact-Investing in Schwellenländern gesprochen. Erörtert wurden unter anderem eine Reihe von Trends, die den Impact-Investing Bereich in Bezug auf Transaktionen und Strukturierung vorantreiben, insbesondere während der COVID-19 Pandemie.

Ein Schwerpunkt seines Vortrags war die zunehmende Zahl privater Kapitaltransaktionen im Impact-Bereich, die verschiedene Finanzierungsarten von gewinnorientierten Unternehmen und Non-Profit-Organisationen aus dem gesamten Kapitalspektrum zusammenbringen. Diese Marktteilnehmer agieren normalerweise in völlig getrennten Sphären, kommen aber in Blended-Finance-Transaktionen zusammen, um ein gemeinsames Ziel zu verfolgen – die Nutzung neuartigerer Finanzstrukturen zur Lösung einer bestimmten sozialen oder ökologischen Herausforderung.

Ein Beispiel für eine solche Transaktion ist jene, die RPCK kürzlich mit Malaria No More (MNM) strukturiert hat. Malaria No More ist eine gemeinnützige Organisation, die sich als Ziel gesetzt hat Malaria zu stoppen. Unsere Anwältin Heather Eisenlord hat bereits ausführlich über die innovative Struktur der MNM-Transaktion berichtet.

MNM war eine herausfordernde Transaktion, bei der eine doppelte Bürgschaft koordiniert wurde, um maßgebliche Fördermittel von einigen bedeutenden Stiftungen wie der Rockefeller Foundation, der Skoll Foundation und der MCJ Amelior Foundation und eine Bürgschaft zur Unterstützung des Medical Credit Funds (MCF), die von der US Development Finance Corporation (US DFC) abgesichert wurde, zu mobilisieren. Der Medical Credit Fund vergibt Kredite an medizinische Dienstleister, die mit MNM in einer Vielzahl von Ländern in Afrika zusammenarbeiten, wo einige Kliniken infolge der erhöhten betrieblichen Anforderungen durch die Pandemie dringend Kapital benötigten, aber ihre bestehenden Kreditmöglichkeiten bereits ausgeschöpft hatten.

Nachfolgend einige Erkenntnisse, die für Investoren und Investitionsempfänger bei der Erwägung von Blended-Finance Transaktionen relevant sind:

1. Der Erfolg liegt darin, Akteure mit sehr unterschiedlichen Zielen auf denselben Nenner zu bringen

Jede Blended-Finance-Transaktion birgt ein Spannungsfeld in sich, da man Parteien mit sehr unterschiedlichen Risiko-/Renditezielen, Missionen usw. zusammenbringt. Das Ziel besteht darin, die Bereiche der Übereinstimmung zu finden. Anwälte müssen sich darauf konzentrieren, diese Spannungen zu antizipieren und die Transaktionen entsprechend zu strukturieren, während sie gleichzeitig die Erwartungen steuern.

Im Fall von MNM gab es die Vertreter der Stiftungen, für die Impact Outcomes (definiert in Bezug auf die Versorgung der Patienten) an oberster Stelle standen. Dennoch war MNM auch sehr an der Idee interessiert, neue Strukturen zu fördern, um zusätzliches Kapital in den Impact-Bereich zu katalysieren.

Gleichzeitig ist die US DFC, der Finanzierungsstab für Entwicklung der US-Regierung, keine Non-Profit-Organisation und hat ein Mandat, das die Erwirtschaftung von marktbasierten Renditen beinhaltet.

Im Vorfeld der Transaktion wurde viel Arbeit geleistet, um die Erwartungen zu koordinieren und Zusammenhalt und Vertrauen aufzubauen. Letztendlich konnte die Transaktion sowohl die Wirkungsziele der Stiftungen als auch die Renditeziele der DFC erfüllen.

1. Der Bedarf an Schnelligkeit – kreative Mischfinanzierungen bieten Investoren und Investees Flexibilität

Die Innovation einer doppelten Bürgschaftsstruktur löste eine Problemstellung, die keine der Parteien allein hätte lösen können. Die Stiftungen waren in der Lage, schneller zu handeln als die DFC, während gleichzeitig die größere Bürgschaft abgeschlossen wurde. Infolgedessen war der MCF in der Lage, das Kapital schnell einzusetzen und sicherzustellen, dass die Patienten in dieser kritischen Zeit weiterhin versorgt werden konnten.

1. Die richtigen Akteure an einen Tisch zu bringen, ist ein wertvoller Faktor zur Risikominderung

Dieser Aspekt ist bei Blended-Finance-Transaktionen von entscheidender Bedeutung, wenn man Parteien aus Bereichen zusammenbringt, die sich normalerweise nicht überschneiden. Jemanden zu haben, der in der Rolle als Koordinator und Vermittler agiert, ist die Art von immateriellem Wert, der nicht verhandelt oder in eine Vereinbarung integriert werden kann, aber wertvoller Teil des Ansatzes für eine Blended-Finance-Transaktion ist.

Blended-Finance-Ansätze, wie die Bürgschaftsstruktur bei Malaria No More, befinden sich noch am Anfang der Entwicklung und haben noch nicht die Resonanz und Verbreitung wie andere Kreditstrukturen (z.B. Impact Bonds). Dennoch sind Kreditbürgschaften eine wichtige Ergänzung des Impact-Investing-Instrumentariums und ein großartiger Weg, um Kapital schnell einzusetzen, und wir hoffen, dass Investoren und Investees häufiger auf sie zurückgreifen werden.

Chintan Panchal ist Gründungspartner von RPCK und Leiter des New Yorker Büros. Er ist spezialisiert auf Gesellschaftsrecht und Finanztransaktionen, mit Schwerpunkt auf Impact Finance, private Investmentfonds und Family Offices.